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晨会聚焦190807重点关注纺织服装、国防军工、龙净环保、中顺洁柔、视觉中国
2019-08-17 18:16

  原标题:晨会聚焦190807重点关注纺织服装、国防军工、龙净环保、中顺洁柔、视觉中国

  国防军工2019年8月投资策略:美国重启对台军售,关注热点事件对板块的持续刺激

  龙净环保(600388)2019年半年报点评:非电订单占比大幅提升,大环保平台逐步成型

  视觉中国(000681)2019中报点评:子公司剥离及短期事件致Q2业绩下滑,内容+技术双轮驱动成长

  仅从法律规定来看,在当前的形势下将中国列入“汇率操纵国”的制裁后果并不严重,但这代表着中美贸易摩擦的进一步升级,未来或许会有更多的措施公布,同时可能将中美双边矛盾推向多边化。将中国列入“汇率操纵国”带来最大的担忧则是美国将争端从贸易领域扩大到非贸易领域,极大地增强市场的不确定性。

  纺织服装行业8月投资策略:汇率贬值关注制造龙头,布局中报具备业绩支撑标的

  投资策略:汇率贬值关注制造龙头,继续重视中报具备业绩支撑标的;汇率贬值带来一定业绩弹性,建议关注低估值优质制造龙头;行情综述:7月板块整体下跌3.79%,跑输大盘3.36个点。

  国防军工2019年8月投资策略:美国重启对台军售,关注热点事件对板块的持续刺激

  7月行情回顾:板块表现好于大盘,表现出较强抗跌性;美国宣布重启对台军售刺激我军加强装甲及反坦克能力建设;美国重启对台军售将持续刺激板块情绪 ;投资建议:关注地面武器及航空主战装备相关标的。

  龙净环保(600388)2019年半年报点评:非电订单占比大幅提升,大环保平台逐步成型

  归母净利润同比增长10.49%,业绩符合预期;上半年非电在手订单占比53%,较去年同期提高12pct;收购德长环保99.28%股权,切入垃圾焚烧发电领域;毛利率净利率均有所下滑,财务费用率大幅提升;随着后续各省陆续出台钢铁、水泥等行业的超低排放改造方案,非电市场有望迎来高速发展期。公司致力于打造大环保平台,看好后续公司的产业整合。预计公司2019-2012年净利润为9.09亿、10.56亿、11.67亿元,对应估值为13、11、10倍,给予“增持”评级。

  2019H1收入符合预期,利润高于预期;有息负债下降,资本开支压力不会明显增加;市场可能出现分歧,公司举措彰显信心;预计公司2019-2021年的收入分别为69.13、83.20和98.76亿元,同比增速分别为21.7%、20.4%和18.7%;净利润分别为5.17、6.25和7.50亿元,同比增速分别为27.0%、20.8%和20.1%。8月5日公司收盘价13.14元对应的2019-2021年预测PE分别为32.7X、27.1X和22.5X。我们维持对公司的“买入”评级,小幅上调公司的合理估值区间至14.0~14.6元。

  视觉中国(000681)2019中报点评:子公司剥离及短期事件致Q2业绩下滑,内容+技术双轮驱动成长

  我们维持盈利预测,预计公司2019-2021年 EPS 分别为 0.48/0.58/0.67元,当前股价分别对应同期 42/35/30 倍 PE,公司在互联网图片行业具备显著的领先优势,在正版化持续推进、公司自身“视觉+行业”战略布局之下,长期成长可期,继续维持“买入”评级。

  公司属于低估值二线蓝筹,在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列,各项业务稳健发展,呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元,归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元,同比增速为21%/19%/14%,当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍,维持“买入”评级。

  发挥县域优势,存款吸收能力行业领先;借助新技术积极应对竞争,长期优势有望保持;负债优势明显,资产经营稳健;通过多角度估值得出公司合理估值区间4.0~5.0元,相对目前股价有10%-40%的溢价空间。我们认为公司县域业务领先,负债成本低、经营更加稳健,这种稳健性对银行的长期发展而言是非常重要的,当前估值未能合理反映其竞争优势,维持“买入”评级。

  预计19-21年EPS0.31/0.39/0.46元,对应PE43/34/28x,其中教育业务EPS0.35/0.42/0.48元,对应PE38/31/27x。政策逐步完善,托育服务稀缺下商业早教迎发展机遇,公司作为行业品牌龙头,单店模型优异且展店迅速,有望受益于行业参培率与集中度的提升,且业绩承诺及股权激励有望激发公司动能。公司题材较为稀缺,首次覆盖给予“增持”评级,建议持续关注。

  公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头,行业门槛高,产品种类多,研发投入大,市场空间广,公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。预计公司19~21年归属母公司净利润1.43/1.89/2.48亿元,增速分别为37.6%/32.8%/30.7%。每股收益分别为1.79 /2.38/ 3.11元。根据我们绝对估值与相对估值的结果,公司未来一年合理估值区间为125~143元。维持“买入”评级。

  物联网模组领域黑马,已成长为新龙头;物联网应用全面普及,模组市场空间广阔;移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展;看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应 30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为128.03~139.50元,给予“买入”评级。

  华测检测(300012)深度:扬帆起航的民营第三方检测龙头,行稳致远打造百年老店

  检测市场空间大、增长稳,第三方检测市场发展更快;第三方检测国内龙头,内生+外延提份额、扩赛道,稳定持续增长;公司全面战略转型,管理提效,利润快速释放;预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.48/7.28亿元,对应EPS为0.24/0.33/0.44元,当前股价对应PE分别为45/33/25x,调高至“买入”评级。

  聚焦三大领域,致力打造水环境综合服务商;核心优势:精准布局+技术优势+示范效应,打造水处理标杆企业;成长能力:多元业务+资金面宽松+多渠道融资,持续高增长可期;公司布局精准,在手订单充足;引入安徽铁路基金、中节能资本、长江生态环保集团、三峡资本等实力国企央企优化股东结构;9.42亿定增顺利发行,资金压力逐步缓解。预计19-21年净利润为4.16亿、5.59亿、6.80亿,对应PE为16/12/10倍,维持“买入”评级。

  智慧物联+大数据时代,安防行业迎来新机遇;以大安防为盾,掘金雪亮工程和民用安防市场;以大数据为矛,开放AI cloud平台,推动各行各业数字化转型;通过多角度估值,得出公司合理估值区间37 -40元,相对目前股价有30%-40%的溢价空间。考虑公司质地优异,行业竞争格局稳定,AI与智慧物联推动安防行业持续成长性。我们预计公司19-21年净利润137/170/212亿元,每股收益1.48/1.85/2.30元,利润增速分别为20.5%/24.5%/24.7%,维持“买入”评级。

  公司概况:好百联姻,开创新纪元;行业情况:集中度待提升,线上三巨头各具特色;百草味:线上三巨头之一,具有相对优势;好百组合:深度融合元年,静待时间玫瑰;我们看好好百组合未来融合趋势以及两者各自的发力点。预计19-21年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。给予一年期目标价11.28-12.10元,相比现价存在25%-34%上涨空间,维持“买入”评级。

  覆铜板新产品推动产业升级,5G时代公司进入成长期;三十余载匠心铸造覆铜板材料;公司经营优秀稳健,是典型的细分领域龙头。随着产业升级,5G时代迎来进口替巨大市场机遇。预计19~21年公司净利润分别为11.76/14.93/18.19亿元,同比增速分别为17.6%/27.0%/21.8%,对应PE 27/22/18倍。目前5G行业已经进入业绩兑现期,公司明显受益。我们调高公司评级,给予“买入”评级。

  金地集团(600383)系列报告之十九-深度报告:中国一、二线及都市圈房地产核心标的

  公司每股重估净资产为16.36元/股,2019年动态PE较可比公司具有显著优势,若按可比公司平均动态PE估值,对应股价为13.4元。房地产仍是支柱产业,未来将聚焦于一、二线及都市圈;公司资源禀赋优,是一、二线及都市圈核心标的;盈利能力较强,财务稳健;受益于一二线及核心都市圈回暖,公司2019年1-5月累计实现了33%的增长;公司2018年末预收款为697亿元,可锁定2019年wind一致预期营收的106%,业绩锁定性佳,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.6/4.8/4.1x,维持“买入”评级。

  公司资产质地优,未来重估潜力大,通过对公司现有业务板块拆分,通过绝对估值和相对估值方法进行重估,测算可得公司合理估值区间为3.05元/股-7.81元/股之间,估值下限较低与公司资产周转效率有关。公司现阶段坐拥优质资产,若未来周转效率能进一步提升,将有望提升上述估值区间的下限,且有助于资本市场进一步发掘公司的内在价值。公司目前股价水平处于上述估值区间的较低位置,给予“买入”评级,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.46/0.51元/股,对应PE为8.6/7.8/7.0x。

  我们预计公司2019-2021年的EBITDA为455.87/514.90/573.52亿元,截止至2019年6月21日,公司的EV(剔除货币资金)为4182.73亿元,为对应EV/EBITDA为9.15/8.10/7.28倍。考虑到公司未来盈利能力的提升空间及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA,长期来看具备一定的投资价值。

  旅游演艺行业政策利好,寡占格局龙头地位凸显;公司旅游演艺商业模式已获广泛验证,六间房出表事宜也落地;新一轮扩张有望助力未来业绩翻番,多剧院演艺集群带来新看点;新一轮项目扩张+多剧院演艺集群探索,给予中线“买入”评级。

  我们采用1)FCFF预测,合理估值区间为38.13-44.99元;2)相对估值法合理估值为41.40元,出于审慎考虑,我们认为公司合理估值区间为38.13-41.40元。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元,相应PE估值15/13/11倍,由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响,公司近期股价回调较大,长期布局机遇显现。维持买入评级。

  中设集团(603018)深度:交通设计龙头,订单饱满业绩优异,基建发力提估值

  交通工程设计咨询龙头,业绩优异资质全;政策强化基建托底,设计咨询行业整合大势所趋;内生外延助增长,布局全国谋发展;公司业绩优异现金流好,在手订单充沛,交通基建发展空间依然广阔,新业务环保和智能交通潜力较大,未来估值有望修复。我们预计公司19/20/21年EPS为1.12/1.41/1.77元,对应PE分别为11.0/8.8/7.0倍。给予19年 18-20倍PE,合理估值区间20.16-22.40元,维持“买入”评级。

  塔牌水泥,固若金汤;布局清晰,雄踞一方;打造大湾区,区域建设正当时;公司是粤东地区水泥龙头企业,盈利能力高,成本和费用管控能力强,目前公司现金充裕,高分红提供更强的安全边际,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为21.28/24.16/26.6亿元,对应EPS为1.78/2.03/2.23元,对应当前股价PE为6.2/5.5/5.0x,维持“买入”评级。

  投资逻辑:业绩稳健,估值具备弹性;检测行业:壁垒高,格局好,增长稳;技术服务:客户结构优化,风洞及智能化实现业务横向扩张;产业制造:管理改善,降本增效,盈利向好;我们预计公司2019-2021年实现归母净利润4.53/5.14/5.87亿元,每股收益分别为0.47元/0.53元/0.60元,给予2020年18-20倍PE,合理估值9.54-10.60元,相对2019年5月29日收盘价对应28%-42%涨幅空间,维持“买入”评级。

  接入网设备翘楚,业绩连年高速增长;客户结构得到优化,充足订单带来业绩释放;积极布局5G,进一步开发细分市场潜力;公司拥有宽带接入产品具备自主研发、生产、市场及售后服务完整的产业链,具有一定的综合优势,并且公司在5GCPE、微基站领域深化布局,2018年公司屡次中标大单,包括中国电信天翼网关3.0集中采购、中移物联网智能家庭网关等,给2019年业绩提供保障和支撑。我们预计公司2019/2020/2021年净利润分别为2.78/3.56/4.35亿元,对23/18/15倍PE,给予“买入”评级。

  “90后/五环外”的小额信贷,间歇性地满足习惯了的城市生活;银行的成本结构决定其无法覆盖全部信贷需求;P2P满足高收益、低门槛的理财需求;成立早,将受益于市场集中度提升,未来是高股息率标的;2019~2021年公司收入分别为51.97亿元/62.15亿元/73.52亿元,增速分别为21.2%/19.6%/18.3%,2019~2021年利润分别为29.59亿元/37.24亿元/44.95亿元,增速为19.9%/25.8%/20.7%,对应2019~2021年市盈率分别3.5倍/2.8倍/2.3倍。公司股票合理估值在8.4~8.5美元,维持“买入”评级。

  垃圾焚烧发电所需的补贴基金在国家可再生能源补贴基金中占比仅5.4%,目前全国各地仍处于垃圾焚烧处置占比急需提升的阶段,垃圾焚烧发电的垃圾减量化效果明显,是化解“垃圾围城”问题的重点途径,因此市场担忧的垃圾焚烧上网电价下调的概率非常低。从美国、日本两大成熟发达国家的发展历程来看,中国垃圾焚烧发电行业尚处于成长期,行业竞争将更加有序化,技术、资金、项目拓展等综合实力强的区域龙头企业将在新一轮行业竞争中占据有利位置。重点推荐瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。

  投资疲软,专项债新规有望推动基建投资回暖;政策强化,交通投资等增长明显,行业估值处于历史低位;受益于集中度提升,龙头公司过去几年订单持续高增长。央企订单市场占有率从2014年24.7%提高到2018年29.3%,提升了4.6pct,过去3年订单平均复合增速达17%,在手订单达到历史新高,龙头公司订单保障比基本在3倍以上。施工企业一般业绩滞后订单1-2年,随着政策落实,订单有望加速落地,业绩确定性强。龙头公司今年以来滞涨显著,整体估值较低,部分个股还处于破净状态,未来或存在较大补涨空间。重点推荐中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国化学、金螳螂等。

  首先,鉴于A股寿险企业龙头的存量保单占比高,而我们看好存量保单的估值提升,所以我们维持四家A股寿险企业的“买入”评级。其中,新华保险的存量保单价值占比最低,同时优质的增量保单价值占比最高,再鉴于新华保险目前与同业的估值水平相差不大,我们认为新华保险处于股价严重低估的阶段;而中国平安存量保单的主要风险敞口相对最低,估值表现更稳定。

  行业现状:目前增量向存量市场过渡,进入剩者为王时代;次高端现状:成员不断增加,目前处于扩容期;次高端历史回顾:昔日一场游戏一场梦,而今柳暗花明又一村;次高端趋势判断:管理层、品牌力、产品定位、渠道力缺一不可;我们持续看好次高端未来发展,重点推荐洋河股份、山西汾酒、今世缘。

  伴随5G网络建设的兴起,将推动承载网扩容升级,从而带来海量光器件需求。光模块价值量在光器件中占比最大,承载网前传中对光模块需求旺盛,建议重点关注光迅科技、中际旭创、新易盛等;此外,5G新架构需要引入无源WDM、有源WDM OTN/M-OTN、SPN、WDM PON等光器件,同样需求巨大,建议重点关注博创科技等。风险提示中美贸易战持续加剧,上游芯片被禁运的风险;宏观经济下行,5G产业投资不及预期。

  环保行业2019年6月份暨下半年投资策略:静待资金和情绪改善,看好现金流良好的高景气细分行业

  行业受挫,估值处在历史底部,静待资金和市场情绪改善;下半年环保行业需关注国企介入发酵和大流域整治启动两大趋势;投资策略:看好垃圾焚烧、监测和土壤修复三个高景气细分行业。

  白酒消费大国,酒类流通万亿市场,电商渗透率持续提升;渠道趋向扁平化,电商崛起,经销商极度分散有待整合;预计酒类O2O垂直电商新零售模式能够竞争胜出;新三板建议关注O2O电商壹玖壹玖、酒便利。

  “一带一路”沿线国家经贸联系紧密,经济活跃,发展潜力巨大,中国向“一带一路”国家的投资增速明显高于其他地区。通过大规模的产能输出带动了对外工程承包业务的繁荣,中国企业在“一带一路”国家的工程业务占对外工程承包总额的比例逐年提升,目前已超过50%。2017年首届“一带一路”高峰论坛为中国企业创造了大量的新订单,上市公司的业绩和估值实现戴维斯双击。今年4月第二届“一带一路”论坛召开在即,有望为国际工程企业带来新的投资机会。

  投资建议:推荐有线电视板块及通信行业龙头公司。1)受互联网视频及IPTV、OTT 双重压力,有线电视行业用户数持续流失。获取5G 牌照有助于有线运营商切入万亿级电信服务市场并显著丰富广电行业产品矩阵,推荐关注有线板块相关公司贵广网络、歌华有线、江苏有线)同时,在国家政策支持和产业不断成熟背景下,我们判断当前已是5G投资建设的起点,建议关注建议重点关注5G产业链标的:运营商中国联通;主设备商中兴通讯、烽火通信;无线侧大富科技;有线侧光迅科技;基建服务龙头;物联网产业链标的:移为通信、广和通、高新兴、日海智能;细分赛道优质标的:网络可视化龙头中新赛克和统一通信细分赛道龙头亿联网络。

  我国是全球最大能源消费国,但油气供需格局却严重不匹配,油气进口依赖度不断提升,截止2018年底分别达到71.1%/44.5%,能源安全问题刻不容缓。国家政策大力支持下,三桶油加大勘探开发力度,国内油服行业将迎来确定性的景气周期。此外,随着技术水平的不断提升,我国页岩气开发加速,大规模商业化已现曙光,为油服行业带来新的需求增量。

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