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航发动力65亿债转股再降负债率 期间费用年降5亿
2019-12-25 14:30

  根据航发动力公告,公司拟通过实施65亿元债转股方案,对旗下的黎明公司、黎阳动力、南方公司进行增资,进而降低三家子公司的资产负债率。

  国内航空发动机的主要研制和生产商航发动力(600893.SH)正在借助资本市场对三家子公司纾困。

  根据公告,公司拟通过实施65亿元债转股方案,对旗下的黎明公司、黎阳动力、南方公司进行增资,进而降低三家子公司的资产负债率。

  公开资料显示,公司所生产的航空发动机产品覆盖我国大、中、小推力涡轮、涡喷、涡桨等发动机,是我国航空发动机的核心研发及生产企业,是支撑我国由航空大国走向航空强国、航空装备创新发展,保卫我国航空战略安全的骨干力量。

  方面解释债转股时称,公司在做大收入规模、提升市场份额的同时,短期内存在回款滞后情形,财务压力不断增大,经营现金流持续紧张。

  2017年,航发动力定增募资96.30亿元偿还借款,其资产负债率一下子由61.74%下降至42.25%。

  去年以来,航发动力积极进行成本管控。去年,其营业收入在增长,但期间费用减少了5.06亿元。去年,公司实现营业收入231.02亿元,同比增长2.43%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)10.64亿元,较上年同期增长10.82%。

  值得一提的是,航发动力在研发支出方面不减反增,2014年以来,其研发支出持续增长,去年达4.79亿元,较上年增长14.05%。(研发支出不含专项应付款,下同)

  根据航发动力披露的重组预案,公司拟通过“债转股+发行股份购买资产”方式,向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投发行股份购买各方持有的黎明公司31.23%股权、黎阳动力29.14%股权、南方公司13.26%股权。3家标的公司预估对价暂未确定,发行股份价格定为20.56元/股,较公司停牌前一个交易日收盘价23.66元/股折价约13.10%。同时,中国航发以国拨资金形成的合计19.8亿元对黎明公司、黎阳动力、南方公司增资并取得其股权。交易完成后,航发动力获得三家子公司全部股权。

  黎明公司、黎阳动力、南方公司是航发动力下属重要子公司。其中,黎明公司是航空发动机制造商,主要业务领域涉及航空发动机、非航空民品等。黎阳动力是航空发动机制造商,主要产品包括航空发动机、航空发动机关键零部件以及非航空产品。南方公司是涡轴/涡桨发动机制造商,产品主要应用于直升机、教练机、运输机、无人机等机种。

  航发动力表示,通过本次债转股可解决黎明公司、黎阳动力、南方公司发展困境,显著降低3家子公司资产负债率,降低财务成本,为其实施技术改造、转型升级奠定基础。

  年报显示,截至去年底,黎明公司、南方公司、黎阳动力的资产负债率分别为59.98%、43.15%、44%。同期,母公司航发动力的资产负债率为42.92%。

  航发动力资产负债表显示,截至去年底,虽然公司资产负债率看上去并不高,但其流动性并不足。其流动资产302.68亿元,其中应收票据及应收账款和存货合计为247.01亿元,二者周转速度并不高。同期,公司流动负债279.59亿元,对比发现,存在一定流动性压力。

  此外,航发动力债务结构有待优化。截至去年底,公司债务合计为62.49亿元,其中,一年内需偿还的短期债务为60.14亿元,占比高达96.24%,而期末公司货币资金只有45.54亿元。显然,公司还存在短期偿债压力。

  公司的经营现金流也不太稳定。2016年至2018年,其经营现金流净额为—19.24亿元、9.73亿元、12.10亿元,今年一季度为—7.86亿元。

  显然,此次债转股实施后,航发动力(含子公司)的财务压力大幅减轻,流动性紧张问题也将迎刃而解。

  长江商报记者注意到,2017年,航发动力也曾借助资本市场力量降低负债率。当年,公司通过定增募资96.30亿元,偿还短期借款41.93亿元、长期借款37.72亿元。资产负债率由61.74%下降到42.25%。

  航发动力在年报中表示,公司拥有先进的航空发动机研制技术、能力、经验、数据积累以及完备的产品谱系,是国内领先的航空发动机研发制造企业。

  在国际上,公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。目前,全球能够自主研制航空发动机的国家只有美国、英国、法国、俄罗斯和中国。航空发动机是一国科技水平、工业水平和综合国力的重要标志,由于航空发动机的高技术和高经济价值,始终是世界主要强国发展的重点领域之一。

  长江商报记者发现,在研发支出方面,航发动力不遗余力。数据显示,2013年,公司研发支出仅为0.44亿元,2014年猛增至2.44亿元,一年增加2亿元。2015年至2018年,其研发支出分别为2.99亿元、3.30亿元、4.20亿元、4.79亿元,逐年在增长。

  其实,上市以来,航发动力一直在支撑公司进行技术研发。2014年7月,公司曾定增募资127.60亿元,用于公司科技攻关及信息化建设,其中,也包括偿还部分子公司银行借款。2010年,公司通过定增募资20.49亿元资金中,也有部分用于技改。

  通过股权引入增量资金,较大程度改善了航发动力财务压力,也推动了经营业绩改善。

  去年,航发动力期间费用较上年减少了5.06亿元。具体为,销售费用为2.14亿元、管理费用为17.46亿元、财务费用4.21亿元,分别较上年同期下降15.52%、8.44%、42.90%。去年,公司实现净利润10.64亿元,同比增长10.82%,扣除非经常性损益的净利润7.49亿元,同比增长36.83%。

  今年一季度,公司实现营业收入33.40亿元,同比增长20.36%,净利润为390.85万元,实现了扭亏为盈,上年同期为亏损0.58亿元。

  航发动力的股权结构较为稳定。上市以来,主要股东基本上没有进行减持,公司董监高也未进行减持套现。

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